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江西昌九生物化工股份有限公司（ST昌九）于2月24日晚发布公告，公司重大资产重组事项获得中国证监会批复核准，交易完成后，电商导购平台“返利网”将正式登陆沪市主板市场。

据企查查资料显示，上海中彦信息科技股份有限公司为返利网的经营主体，实控人为葛永昌。返利网与电商及品牌合作，当用户点击产品链接去对应商家网站下单购物后，商家将给平台一笔营销费用，该平台再将这笔费用的大部分以返利的形式返还给用户。

公开材料显示，返利网于2007年上线，14年间已与国内超过400家商城和平台、逾5万家品牌商户合作，包括天猫、淘宝、京东、苏宁易购等平台以及百万家本地生活线下门店，目前主要有返利商城、品牌特卖以及限时秒杀三个业务板块。其财报显示，2017-2019年，返利网的营业收入和净利润均逐年下降，前者分别为9.34亿元、7.15亿元、6.11亿元，后者则分别为1.94亿元、1.496亿元、1.36亿元。但就用户规模而言，截至2020年6月30日，返利网相关产品累计注册用户2.6亿，月平均活跃用户数比2019年增长近60%，超1364万。

“返利网的上市对电商导购行业起到向上拉动的作用。其在面对与什么值得买、一淘网、京东、拼多多等电商的竞争时，也将增加机会资本，挖掘出更多自身潜力。”网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示。

“省钱”是用户购买时看重的重要因素之一。特别是疫情以来，用户消费习惯发生了变化，对本地生活的消费需求加大，对于价格更加敏感，省钱的需求愈加明显。网经社电子商务研究中心发布的《导购电商APP用户活跃TOP40榜》显示，返利网从2020年9月至12月蝉联前三位，其他上榜的还有一淘、百度糯米、什么值得买、折800、美丽说、卷皮9.9包邮、楚楚街、淘粉吧、聚划算等。

对此，莫岱青表示，返利网这样的导购电商满足了消费者比价省钱的需求，帮助用户进行消费决策，同时其链接用户与电商两端，也是电商平台获取流量的窗口。抓住“省钱”赛道，加上返利网已全面发力美食外卖、旅行票务等本地生活消费领域，带来用户高黏性的同时，对新增用户的挖掘或存量用户的唤醒都能起到有效的作用。返利网在用户与电商平台之间扮演的角色让其具有想象空间。

对于返利网登陆沪市主板市场，网经社电子商务研究中心主任曹磊则认为，成为上市公司一是能帮助返利网打通融资渠道，有利于企业获得稳定的现金流；二是公司的治理结构将更规范化、透明化，有利于提升公司的治理结构；三是将提升品牌知名度，获取更多优质及潜在消费者。

据悉，关于本次交易的业绩承诺，中彦科技称，由于股权变更未能在2020年12月31日前完成，因此业绩承诺补偿期相应顺延，即2021年、2022年及2023年实现的扣除非经常性损益后归属母公司的净利润分别不低于1.92亿元、2.21亿元及2.5亿元。

曹磊指出，从返利网2017-2019年及2020年前6个月的净利润情况来看，2021-2023年，三年实现6.2亿的利润承诺对返利网来说应该问题不大，盈利能力可期。但目前已经上市的值得买，以及返利网与各大主流电商平台之间保持的竞争关系，各大电商平台是既希望它引流，又担心它做大，因此返利网仍然需要在日后的发展布局方面下足功夫。

百联咨询创始人庄帅认为，返利网上市对其商业变现，及新销售型导流形式的拓展会有帮助，能获得商誉的加持和资本的加持。同时，也会激发行业的创新，如在内容、社交关系方面，并促进合作的商家更多关注到导购电商领域，帮助返利行业得到商家直接的推广发展。上市后，返利网的业务也可向线下拓展，吸引线下零售商和品牌商家。

“但值得注意的是，导购电商行业属于服务行业，其核心竞争力相对比较弱，主要以优惠来吸引用户。”庄帅认为，返利网上市机遇之外亦有挑战，首先需要重视的就是电商巨头的“降维打击”。“电商平台也有各种优惠，而诸如阿里、京东、拼多多等也做了不少导购的平台，以及社群、社交裂变平台，虽然它们不是以返利为导向，但事实上也属于返利类，只不过是把利返给了微商、团长等。因此，返利网上市之后，它与巨头间的竞争和创新需要继续观察。”

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东则表示，返利网本质上是一个流量红利的收集平台，不过这种流量是优惠信息的汇总。“电商时代的流量转化，比较直接的是下单销量，但是随着电商的竞争日趋激烈，流量逐渐往头部电商靠拢，在这种情况下，返利网这样的精准流量抓取平台就应运而生。因此，可以说返利网这样的流量精准抓取平台，以及以流量导引模式为运营主业的平台会不断出现。这个市场目前来看，在电商红利还比较丰厚的情况下，势必还会火一段时间，不过随着电商红利在各大平台的逐渐摊薄，新的模式是否会应运而生，值得进一步观察。”（本报记者 李子晨）